日経急落の現状確認｜信用評価率・25日線で見る「下げ止まり」の条件

6月8日の日経平均は前週末比3.85%安と急落しました。きっかけは、週末の米雇用統計が予想を大きく上回ったこと。利下げ期待がしぼみ、米金利の上昇からハイテク株中心に売りが波及した流れです。6月3日の最高値からは、わずか3営業日で6.9%下げました。ただ、チャートを開くと印象が変わります。日経は前回高値と25日線が重なる節目で、きれいに下げ止まっているんですよね。本物の押し目なのか、一服にすぎないのか。需給の数字とあわせて点検します。

この記事の3行まとめ

日経は3.85%安。米雇用統計ショックで全面安、最高値から3営業日で6.9%下げました。
チャートは前回高値と25日線が重なる支持帯で下げ止まり。押し目としては健全な形に見えます。
ただし信用買い残は高水準のまま、評価率も天井圏。需給の過熱は、まだ抜けきっていないように見えます。

①何が起きたか

発端は、6月5日に出た米国の雇用統計です。雇用が強いのは本来いいニュースのはず。ところが、いまの相場では少し事情が違います。

雇用統計が大幅上振れ：市場予想およそ8.9万人に対し、結果は17.2万人。
利下げ期待が後退：景気が強いと、FRB（米国の中央銀行）が利下げを急がない、という連想が働きます。
米金利が上昇 → ハイテク売り：米半導体株のSOX指数は週末に10%超下落、ナスダックも4%超安。
直前に最高値：日経は6月3日に史上最高値をつけたばかりで、反動が出やすいタイミングでした。

ですので今回の急落は、外部要因と過熱感が重なって出たもの、と読み取れます。

②数値で見るインパクト

日経平均

64,024

-3.85%

TOPIX

3,852

-2.45%

グロース250

748

-2.27%

VIX（恐怖指数）

19.90

+4.22

米10年金利

4.576%

+11bp

指数PER

23.18倍

6/3は24.77

6月3日のザラ場高値68,786円からの下落率は6.9%（終値ベース）。VIXは19.90へ急騰し、米10年金利も4.576%まで上がりました。ドル円は160円台に乗せています。

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「割高だったから下げた」は半分だけ正しい 指数ベースのPERは直近22〜26倍のレンジで、23.18倍は割高とは言いにくい水準です。とはいえ、PERが下がった背景には5月中旬の利益見通し（EPS）の切り上げがあります。「株価が安くなった」より「分母が増えた」面が大きいので、PER的に下値が固いとまでは言い切れない、という気がします。

③国内市場の反応 ― 逃げた先と叩かれた先

中身を業種で見ると、二極化がはっきりしていました。私が重く見ているのは対TOPIX相対騰落。市場平均（TOPIX）と比べた強さを示す数字で、全面安の日でも“どこに資金が逃げたか”が見えてきます（単位はpt＝ポイント、プラスなら平均より強い）。

逆行高（内需に逃避）

保険 +4.47pt食料品 +3.55pt小売 +3.50pt

急落（景気敏感・ハイテク）

非鉄金属 -4.40pt電気機器 -3.43ptガラス土石 -2.73pt

強かったのは保険・食料品・小売といった内需ディフェンシブ。逆に最も売られたのは非鉄金属で、半導体に近い電気機器も大きく下げました。景気敏感とハイテクを売って内需に逃げる、典型的なリスクオフのローテーションが起きた一日、という感じですね。市場の過熱・冷却を測る市場体温計でも、いちばん広く見るLayer1はマイナス5の「極寒」まで冷え込んでいます（市場体温計の読み方はこちら）。

▶ 対TOPIX相対騰落とは？

各業種の騰落率から市場平均（TOPIX）の騰落率を引いた数字です。全面安・全面高の日でも「相対的にどこが強かったか」が分かるので、資金の逃げ場や物色の中心をつかむのに向いています。詳しくは対TOPIX相対騰落の用語集で解説しています。

④需給とテクニカルで「下げ止まり」を点検

ここがこの記事のいちばん見たかったところです。まずはチャートを見てください。

日経平均日足ローソク足。前回高値と25日線が重なる支持帯で下げ止まり — 日経平均の日足ローソク足と25日線（2026/4/22〜6/8）。ザラ場高値68,786円（6/3）から終値ベースで-6.9%。前回高値と25日線が重なる約63,300〜63,600円の支持帯で下げ止まった。

今日の安値は63,406円、終値は64,024円。下ヒゲを引いて切り返しました。注目はこの安値の水準です。

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2つの節目が重なる支持帯で止まった ・25日線 ≒ 63,574円（過去25日の終値平均。中期の勢いの目安）
・前回高値 ≒ 63,300円（5月に何度かはね返された水準）
この2つが重なる63,300〜63,600円に、今日の安値がぴたりと届いて止まりました。チャートの形だけ見れば、上昇トレンド中の押し目として健全な下げ方に見えます。

短期は売られすぎ、でも中期はまだ。 過熱具合を測る騰落レシオ（値上がり数÷値下がり数。100超で買われすぎ、未満で売られすぎの目安）は、25日ベースが92.67で中立。一方、短い6日ベースは76.22まで下がり「過冷」ゾーンに入りました。短期では売られすぎでも、中期ではまだ底を示すほどではない、という位置です。

ところが、信用取引の数字を見ると、もう少し気になる景色が出てきます。

信用買い残：約6.39兆円 ― お金や株を借りて買っている残高。数か月でいちばんの高水準で、5週間で13.7%も積み上がりました。
信用倍率：7.08倍 ― 買い方が売り方の何倍か。ふだんは5〜6倍なので、かなり買いに偏っています。
信用評価率：-0.36% ― 信用で買っている人の含み損益の平均です。普段は-5〜-10%あたりで動き、-3%に近づくと「天井圏」とされます。今回の-0.36%は、その天井ラインのさらに上。ほぼ含み損ゼロという、めったに出ない過熱（ほぼ異常値）の水準です。

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信用評価率 -0.36% は「天井圏の異常値」 信用評価率は普段マイナス圏で動き、平時はだいたい-5〜-10%。0%に近づくほど過熱（天井）、-15〜-20%まで沈むと底とされます。今回の-0.36%は天井ゾーンのさらに上端で、ほとんど含み損を抱えていない＝買い方が極端に強気という、めったに見ない水準なんですよね。

⚠

ここが最重要 ― この数字は「急落の前」のもの 信用残は週1回しか更新されないため、上の数字はすべて5月29日時点＝今回の急落より前です。6月8日の3.85%安も、高値からの6.4%下げも、まだ反映されていません。
買い方は高値圏でパンパンに積み上がったまま、含み損もほとんど抱えずにこの急落を迎えました。本当に底値が近いときは評価率がマイナス15〜20%まで沈み、投げ売りが一巡しているもの。いまはその真逆です。ですので積み上がった買い残は、反発の燃料というより下げが続いたときに出てくる「売り圧力の在庫」に近い、と私は見ています。

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もう一つの注目点 ― 海外投資家が「買い」から「売り」へ 4月からずっと続いていた海外投資家の買い越しが、5月最終週に初めて売り越しへ転換しました。規模そのものは小さく、四半期末のリバランスの範囲かもしれません。とはいえ、急落の直前の週に、長く続いた買いの流れが途切れたという事実は、私としては軽く見たくないところです。日本株を支えてきた最大の買い手の手が止まったサインなのか、一時的な調整なのか。ここは続けて確認したいと思います。