日経100日線割れ｜次の関門は63,300円・大トレンドはまだ無事

何が起きたか｜9営業日のもみ合いを、下に抜けました

今日の日経平均は、寄り付きがそのまま高値で、終値もほぼ安値でした。戻りらしい戻りが一度もなかった1日です。

始値6万5,195.43円がそのまま高値で、安値6万4,215.47円、終値6万4,325.64円。値幅979.96円に対し、終値は日中の値幅の下から11.2%の位置（安値を0%、高値を100%とした目盛りで）です。上ヒゲはなく、下ヒゲも110円しかありません。

抜けてきたのは、8月20日から9月1日までのもみ合いです。この9営業日の終値は6万5,528.09円（8/24）から6万6,405.56円（8/28）に収まっていて、今日はその下限を1,202円下回りました。

ザラ場の安値も、もみ合い中でいちばん低かった8月25日の6万4,609.47円を下回り、2,134円安となった8月19日の安値6万5,133.98円も割り込みました。

高値のほうも8月14日のザラ場高値6万9,608.24円から、8月27日が6万6,954.69円、9月1日が6万6,525.70円と切り下がっています。ですので今日の下抜けは、その流れの延長として素直に読めます。

数値で見るインパクト｜チャートの関門を3つに分けてみます

「崩れた」と「まだ崩れていない」を分けるには、支えになりそうな水準を距離の順に並べるのが早いです。

移動平均線・支持線とも私が日足から算出した値です。支持線Aの起点となる2025年4月7日は、手元のデータに終値（3万1,136.58円）しかないため終値を使っています。ザラ場の安値を使うと、支持線の位置はもう少し下になります。

こうして並べると、抜けたのはいちばん手前の2つだけだと分かります。100日線を下回った幅は0.89%で、「かろうじて下に出た」くらいの位置です。しかも6万4,906円という水準は5営業日前より632円高く、線そのものはまだ上を向いています。下がってきた線に追いつかれたのではなく、上がっている線を下から抜けたという形ですね。

ちなみに2026年に100日線を終値で割り込んだのは3月23日・3月30日・4月2日・7月29日の4回で、すべて1〜2営業日で線の上に戻っています（個別株で100日線がどう効くかは、7月30日のトヨタが100日線を上抜けた日で扱っています）。

いっぽう第2関門は近いです。25週線6万3,360円と上昇支持線Cの6万3,334円が26円差で重なっていて、今日の終値からあと1.5%しか下にありません。今日の下げ幅（2.85%）の半分ほどでも届く位置です。とはいえ支えが2本重なる場所でもありますので、ここは素直に見ておきたいところです。

そして第3関門まではまだ距離があります。2025年4月7日と2026年3月30日の安値を結んだ線は9月2日時点で5万9,058円で、今日の終値から8.19%も下です。大きな上昇トレンドという意味では、まだ何も壊れていません。

3月末から7月末の安値を結んだ急な支持線（1日あたり+114円）は、すでに7月28日に割れています。角度のきつい支えから順に外れているだけで、今日の100日線割れはその2つ目にあたる、という読み方もできそうです。

値段の面｜PERの帯から、下に外れました

チャートの位置とは別に、値段そのものが軽くなってきたかどうかも見ておきます。

6月23日の記事で、日経平均のPERがおおむね23〜26.5倍のレンジで動いていることを確認しました。8月14日の記事では、そのレンジを価格に直した帯を作っています。

※PERは株価を1株あたりの利益（EPS）で割った値です。数字が小さいほど、同じ利益に対して払っている値段が安いことになります。ここで使っているのは「指数ベース」と呼ばれる計算方法のもので、時価総額で重みづけした「加重平均」の値より5ポイントほど高く出ます（指数ベースで21倍のとき、加重平均では16倍前後）。ニュースで見かける数字と違う場合は、この計算方法の違いです。

その帯を今日のEPS3,007.28円で計算すると、6万9,167円から7万9,693円になります。今日の終値6万4,325.64円は帯の下限を4,842円（-7.0%）下回りました。8月14日の時点では帯の下限をわずかに割ったところ（PER22.85倍）でしたので、3週間で差が広がっています。

なお、この間に帯そのものはほとんど動いていません。EPSは8月26日が3,006.45円、9月2日が3,007.28円です。つまり帯が下がったのではなく、株価だけが下に離れていったという形になります。23倍を下回るのは8月18日から12営業日連続です。

ですので「これまで保たれていた帯の下にいる＝割安とも読める」という見方ができます。ただ、これは23〜26.5倍という帯がこれからも適正だという前提の上での話です。8月14日の記事でも、26.5倍を天井として固定するのは危ないと書きました。長期金利が3%台に乗った局面では、下限の23倍そのものが切り下がってもおかしくありません。

国内市場の反応｜33業種すべて下落、それでも下げ幅は5pt開きました

全面安の日でしたが、業種ごとの下げ方はかなり違いました。

東証33業種の騰落率は東証公表値。対TOPIX相対騰落は、各業種の騰落率からTOPIXの騰落率（-2.40%）を引いた値で、私の集計です。pt（ポイント）は%どうしの差を表す単位として使っています。

33業種すべてが下落し、上昇した業種は0でした。前日は26業種が上昇していましたので、1日で入れ替わったことになります。ただ、いちばん下げなかった水産・農林業の-0.05%と、いちばん下げた非鉄金属の-5.04%では、5.0pt（＝5.0%ぶん）の差がついています。

下げが目立ったのは、8月に大きく買われていた資源系です。東京金先物が-2.96%と急落し、非鉄金属が33業種で最も弱くなりました。日鉄鉱業-15.47%、住友金属鉱山-11.55%、三菱マテリアル-9.80%と、8月の上昇幅が大きかった銘柄ほど下げ幅も大きい並びです。上位に並んだ内需・金融も全業種が下落していますので、「上がった」のではなく「下げ幅が小さかった」だけという点は分けて見ておきたいところですね。

いっぽうで指数を押し下げたのは値がさ株です。ソフトバンクグループ-6.42%が約272円ぶん、アドバンテスト-2.52%が約203円ぶん、東京エレクトロン-3.40%が約188円ぶんと、3銘柄だけで約662円ぶん。今日の下げ幅1,889円の3分の1強にあたります。

独自分析｜金利はほとんど動かず、TOPIXは崩れていません

今日の報道では「原油高・金利高を嫌気」と説明されていました。ただ、当日の金利の動き幅そのものは、ごくわずかでした。

日本の10年国債利回りは前日の3.005%から3.017%へ、動いた幅は1.2bp（0.012%）です。米10年債利回りも4.789%から4.803%で1.4bpでした。どちらも、株価が2.85%下げる日の変化としては小さいと言えます。

ですので今日効いていたのは、金利が動いた幅ではなく、前日に30年ぶりの3%台へ乗せたという水準のほうだと思います。実際に大きく動いたのは金と非鉄で、そこが8月にいちばん買われていた場所だった、という並びのほうが素直につながりそうです。

とはいえ、3%という水準そのものを軽く見ることはできません。安全に3%が取れる選択肢が横にあると、ここから新しく株を買う手は止まりやすくなります。売りが増えなくても、買いが入らなければ上値は重くなります。

実際、今日の東証プライムの売買代金は8兆344億円と前日から5,328億円増えました。いっぽうで値上がり業種は0、私が使っているスクリーナーで上昇した銘柄の比率も6.1%です。売りが出て、受け止める買いが薄かった日の形に見えます。

次に、同じ日のTOPIXのチャートを、図1と同じ期間・同じ形で並べてみます。

TOPIXも今日は-2.40%と下げました。それでも25日線を下回った幅は0.03%（4,082.7に対して4,081.60）で、ほぼ線の真上に立ったままです。100日線は3,954.9で、そこから3.20%も上にあります。日経が100日線を0.89%割り込んだのとは、立っている場所がまるで違います。

しかも8月20日から9月1日にかけては9日続伸していて、今日はその連続記録が途切れた日でもあります。高値の切り下がりも、もみ合いの下抜けも、TOPIXのチャートには出ていません。同じ日に同じくらい下げても、チャートの傷み方はまるで違います。

ですので「日経が崩れた」という話は、持っている銘柄がどちら寄りかで意味が変わってきますね。ちなみに日経平均をTOPIXで割ったNT倍率は6月22日の18.02から今日の15.76へ-12.5%で、この差が開き始めたのは今日ではなく6月末です。

参考｜サブ業種を「日経型」と「TOPIX型」に分けています

同じ日本株でも、日経が動く日に一緒に動きやすい銘柄と、TOPIXが動く日に一緒に動きやすい銘柄があります。私はサブ業種ごとに直近60営業日の値動きからどちら寄りかを見て、日経型とTOPIX型に分けて持っています。

今日はその差がそのまま出ました。日経型のサブ業種はTOPIXより平均1.38pt弱く、TOPIX型は平均1.07pt強く動いています（対TOPIX相対騰落の平均）。日経だけが崩れる日は、こういう形になります。

銘柄は各サブ業種のうち当日の売買代金が大きかった上位3つで、値動きの良し悪しで選んだものではありません。1銘柄が複数のサブ業種に入ることがあります。伊藤園の+8.70%は個別材料によるもので、業種の傾向とは別です。

大きめの銘柄で言うと、日経型はキオクシアＨＤ、アドバンテスト、フジクラ、太陽誘電、ソフトバンクグループ、東京エレクトロン。TOPIX型はトヨタ自動車、任天堂、ＮＴＴ、東京海上ＨＤ、三井物産、日本郵船といったところです。

並べてみると、値がさかどうかではなく、半導体に近いかどうかで分かれているのが分かります。キーエンスは株価の高い銘柄ですが、日経型のなかでは日経への反応が弱いほうです。

ですので今日のような日は、同じ「日本株を持っている」でも手元の結果はかなり違ったはずです。自分の持ち株がどちら寄りかを頭に置いておくと、指数のニュースをそのまま自分の話にしなくて済みます。今後の参考にどうぞ。

翌日以降のシナリオ｜まず見るのは3つです

今日の足の形と、これまでの記録から、明日以降に確かめたい点を3つに絞ります。

まず、今日のような「ほぼ安値引けの急落日」のその後を数えました。2025年7月以降で、2%以上下げて、なおかつ終値が日中値幅の安値寄り4分の1に入った日（今日は下から11.2%）は16回あります。

対象は2025年7月8日から2026年9月2日までの日経平均の日足（私の集計、該当16回）。サンプル数が少ないため、あくまで傾向の目安です。

翌日は五分五分、3〜5営業日では戻りやすい、ところが10営業日後には上昇した割合が38%まで落ちます。平均がプラスなのは大きく戻った数回に引っ張られているためで、回数で見ると下がった日のほうが多い、という状態です。一度は戻るけれども、その戻りが続かない場合が混じっている形ですね。通説検証で扱った「急落の翌日は反発する」は本当かの「戻るのは本当、ただし窓は3営業日しかない」という結果とも重なります。

いっぽう、売られすぎを測る指標はまだどれも点灯していません。騰落レシオ25日（値上がり銘柄数÷値下がり銘柄数の25日合計。70%を割ると売られすぎの目安）は116.63、6日は94.37。日経平均は25日線を2.29%下回っただけで、信用評価損益率（信用買いをしている人の平均の含み損益。-15%前後まで悪化すると底の目安）も-4.68%と、過去に底を打った局面の水準には遠いところです。ですので「売られすぎだから拾う」という段階ではない、というのが数字の側の答えになります。相場の過熱と冷え込みの測り方は騰落レシオ25日と天底スコア／市場体温計で詳しく紹介しています。

まとめ

前日の長期金利3%と夜間の先物安については金利3%で先物急落？昼と夜で材料が入れ替わった9月1日の日本株で整理しています。当日のマーケット全体の動きは日次レポートで詳しく紹介しています。