半導体一極高｜日経+4.61%でも”TOPIX相対”で勝ったのは半導体だけ

①何が起きたか ―― マイクロンの過去最高決算

きっかけは、現地時間6月24日の取引終了後に発表されたマイクロンの2026会計年度・第3四半期決算でした。売上高は前年同期（93億ドル）の約4.5倍にあたる415億ドルへ急増し、FactSetコンセンサスの359億ドルを15.4%上回りました。純利益は前年同期の約15倍となる282億ドル、1株利益（EPS）は24.67ドル（前年同期は1.68ドル）と、こちらも市場予想を大きく超えています。

さらに市場が反応したのは、強気すぎるくらいの先行きでした。次の第4四半期（2026年8月期）のガイダンスは売上500億ドル・EPS30.73ドル（いずれも中央値）で、市場予想を大きく上回る見通しです。約1,000億ドル規模の長期顧客契約も開示され、供給逼迫は2027年以降も続くという見立てでした。発表後の時間外でマイクロン株は十数%上昇し、時価総額は1兆ドルを超える水準で推移しています。AI向けメモリの需給が当面タイト、という見方が一気に強まったわけです。

②数値で見るインパクト ―― キオクシア1社で市場の27%

この決算を受けた日本側で目立ったのは、株価の上昇率だけではありませんでした。キオクシアの売買代金は約2.96兆円で、東証プライムの総売買代金10.9兆円の約27%を占めています。もっとも、これは今日に始まった話ではありません。キオクシアはここ最近、連日のように売買代金トップで市場の2〜3割前後を1社で動かす常連になっています。今日はその構造的な一極集中に、半導体全体の急騰が重なった、という整理がしっくりきます。

③国内市場の反応 ―― 全面高でも“相対”で勝ったのは半導体だけ

ここからが、本ブログ独自の対TOPIX相対騰落で見たときの面白いところです。値上がり業種は33業種中23と、数だけ見れば幅広い全面高でした。ところが、各業種の騰落率からTOPIXの上昇分（＋1.33%）を差し引いた「相対騰落」で見ると、市場平均にしっかり勝った業種はぐっと絞られます。

つまり、指数を押し上げたのは半導体の値がさ大型株であって、装置（機械）や電子部品（非鉄金属）はTOPIX並みにすら届いていません。言い換えると、全面高なのに、相対で勝っていたのは半導体だけでした。日経とTOPIXの差を映すNT倍率は18.02へ＋0.57上昇しており、ここにも「値がさ半導体が日経を強く引っ張った」地合いが表れています。

一方で、はっきり逆行安になったのが資源と金融でした。鉱業−3.18%（相対−4.51pt）、海運業−2.02%（−3.35pt）、保険業−1.69%（−3.02pt）と、半導体に資金が吸い寄せられた裏側で売られています。原油WTIが−3.0%、金が−2.2%と商品市況が軟調で、米10年金利も低下したことが、資源・金融には逆風として効いた面もありそうです。

④翌日以降のシナリオ ―― 3つの分岐

ここからは予想ではなく、「どの条件ならどちらに傾くか」の整理です。今回のマイクロン決算は単発の好決算というより、AIメモリの需給ひっ迫が当面続くという話なので、半導体本体には追い風が残ります。一方で、資金の一極集中という弱点も同居しています。

気になるのは、やはり一極集中と過熱です。値上がり率の上位には短期で一気に買われた銘柄も増えてきました（個別銘柄の過熱の測り方は個別銘柄の過熱スコアで解説しています）。なお需給面では、前日に約13年ぶりのプラスへ転じた信用評価損益率が下支えになる一方、戻り局面では利益確定売りが出やすい点も頭の片隅に置いておきたいところです。

⑤まとめ

今日の日経平均＋4.61%は、ぱっと見は「全面高」でした。しかし対TOPIX相対で中身を開けてみると、本当に市場平均に勝っていたのは半導体本体と情報・通信業だけ。「日経が上がった」というより「半導体が上がった」結果としての急反発でした。

マイクロンの決算でAIメモリ需要の強さがあらためて確認された一方、市場の重心はさらに半導体へ傾いています。キオクシアの代金集中が常態化しているように、この一極構造は今に始まったものではありません。

ですので、今後の焦点は半導体への集中が続くのか、それとも買いが他業種へ広がるのか、その一点に尽きると思っています。当日のマーケット全体の動きは日次レポートでも整理しています。