【6/1-5週次】今週の日本株は日経+0.39%でも中身は弱気・乱高下、水曜に最高値更新も週末の雇用統計ショックでハイテク急落

今週の日本株は、指数だけ見れば日経平均+0.39%とわずかに上昇しましたが、中身はかなり荒れた一週間でした。月曜は値がさ株が指数を押し上げる一方でTOPIXはマイナス、値上がり業種はわずか7/33という極端に狭い物色からのスタートです。火曜には新高安差-330と需給が急激に悪化して全面安になったものの、水曜は一転、日経・TOPIXがそろって史上最高値を更新する急反発を見せました。ところが木曜は半導体と情報・通信業の急落で再び全面安に逆戻りし、金曜は値がさ半導体こそ安いものの、海運・銀行など裾野は広く回復しています。そして金曜の取引終了後、米雇用統計が市場予想を大きく上回る強い内容となり、米ハイテク株とVIXが急変。日経平均先物は63,820円（-4.16%）まで沈み、来週は外部発の地合い悪化を消化するところからのスタートになりそうです。

今週の日本株：週間マーケットサマリー

※ ドル円を除く米国市場・VIX・米10年金利は、金曜引け後＝米雇用統計後の終値ベースです。週初値は前週末（5/29）終値を基準にしています。

業種別 週間資金フロー概況

今週の業種別の資金フローを見ると、勝ち組の中心はバリュー・金融でした。首位は銀行業（+5.80pt）で、米長期金利の上昇と利回り改善を背景に、資金回帰の中心になっています。2位の海運業（+5.68pt）は運賃高に加えて週末の資金回帰で金曜に+4.01%と急伸し、証券・商品先物業（+3.39pt）も売買代金の活況を映して堅調でした。電気機器（+2.59pt）は週前半の半導体高で上位に入ったものの、金曜は半導体安に押されたという、やや不安定な強さだった印象です。

一方、負け組の最弱は医薬品（-5.54pt）で、中外製薬などが重しとなり、ディフェンシブの弱さがそのまま出た格好でした。輸送用機器（-4.93pt）は円高警戒と日産自動車-12.35%の急落、建設業（-3.77pt）は金利上昇観測での利益確定売りが背景にあるように見えます。全体としては、グロース・ディフェンシブから金融・海運へと資金が移る「バリュー回帰」が、今週いちばん大きな流れだったと言えそうです。

業種別 週間累積ランキング

勝ち組セクター TOP5

負け組セクター TOP5

今週は「バリュー／金融・海運 ← グロース・ディフェンシブ」というローテーションが、はっきりと出た一週間でした。週間累積で銀行+5.80・海運+5.68・証券+3.39が上位を占め、米長期金利の上昇と週末の資金回帰が金融を押し上げています。電気機器は週前半の半導体高で累積+2.59ptを確保しましたが、金曜は半導体が急落しているので、最後まで強かったわけではないんですよね。一方でグロース250は週-6.47%と独歩安となり、医薬-5.54・輸送用機器-4.93・建設-3.77が最弱でした。高PERの小型グロースと、自動車・建設といった金利敏感セクターが揃って嫌気された格好です。金曜引け後の米雇用統計（強い結果→FRBのタカ派観測）はハイテクに逆風となるため、来週はこのバリュー優位がさらに強まるのか、それとも金利低下を伴う調整でディフェンシブが見直されるのかが、ひとつの分岐点になりそうです。

今週の日本株で主役となった個別銘柄ハイライト

※ 今週の個別銘柄データには過熱スコア列がないため、TOP10テーブルでは省略しています。

週間値上がり率 TOP10

週間値下がり率 TOP10

値上がり上位は「AI／電子部品・水晶デバイス」と「半導体材料」の中小型モメンタムが中心でした（テラスカイ+63.6%・日本電波工業+45.85%・サムコ+25.79%）。主力ではキオクシアが週+18.66%で売買代金5日連続首位と、引き続き相場の主役だった印象です。一方の値下がりは、大きく二つの系統に分かれています。ひとつは過熱した小型成長株の反落（FIG-23.64%・スカパーJSAT-18.46%・アステリア-17.10%）、もうひとつは金曜の米雇用統計後に効いた半導体・非鉄の調整（イビデン-18.43%・三井ハイテック-18.40%・三井金属-13.83%）です。週末にかけて半導体まわりが崩れ始めていたのが、数字にもはっきり出ているように見えます。

今週の主役銘柄

主役銘柄を並べてみると、今週の物色は「キオクシアを筆頭とする半導体・電子部品の主力」と「AI・水晶デバイスの中小型モメンタム」の二本柱だったことが分かります。ただ、その半導体主力が週後半に「主力値下がり組」へと転落していった点は見逃せません。週末の地合い悪化を、主役そのものが象徴している格好だったと言えそうです。

今週のテーマ別資金フロー

※ テーマ別pt値は、各テーマを構成する業種の週間累積相対騰落の平均です（テーマ平均）。

強かったテーマ TOP3

弱かったテーマ TOP3

今週はバリュー回帰を映して、金融が唯一はっきりとプラスのテーマになりました。輸送・物流とテクノロジーがかろうじてプラス圏に残ったものの、全体に元気のないテーマ分布です。下位は商社・不動産建設・生活防衛と、金利上昇に弱いセクターとディフェンシブが揃って沈んでいます。グロース・ディフェンシブから金融へ、というローテーションが、テーマのレベルでも確認できる形ですね。なお、10テーマに含まれない除外9業種では、ガラス・土石製品（+2.40pt）と金属製品（+1.59pt）が半導体部材・素材物色で相対的に堅調だった一方、繊維製品（-3.35pt）や情報・通信業（-0.58pt）は手仕舞い優勢で、全体としては大きな方向性は出ていません。

年初来高値・安値更新 週間集計

高値更新が多かった業種 TOP5

安値更新が多かった業種 TOP5

高値更新の強さは電気機器（5日合計+72）が突出し、ガラス・土石+13・銀行+12・精密+12・化学+12が続きました。半導体／電子部品と金融が、高値更新の中心だったことが見て取れます。一方、安値更新が多いのはサービス業（-123）・小売（-82）・建設（-67）・食料品（-64）・情報通信（-55）で、内需グロースとディフェンシブ・金利敏感セクターの弱さが目立ちました。週前半（特に火曜）に安値更新が集中し（火曜の新安値364銘柄）、水曜以降は電機・銀行を中心に高値更新がやや回復しています。ただし金曜の高値急増は引け後の米雇用統計より前の数値である点には注意が必要で、来週はこの高値モメンタムが半導体安で剥落するのかどうかが見どころになりそうです。

今週の3対立軸の動き

※ 3対立軸の週間累積は、今週は10テーマ集約のテーマ平均ptから算出しています（金利軸＝金融+3.08−不動産建設-3.09 など）。日別（月〜金）の推移は週次Excelに3対立軸の日次行が未整備のため、今回は省略しています（次回のExcel更新で日別表示に対応予定）。

今週もっとも大きく動いたのは金利軸（+6.17pt）で、金融が不動産・建設を大きく上回る「金利上昇＝金融優位」の構図がはっきり出ました。米長期金利の上昇と週末の資金回帰が、銀行・証券を押し上げた形です。資源軸は-5.66ptと大きくマイナスで、原油の一服や非鉄安で資源・商社が弱含む一方、海運（輸送物流）と内需消費が相対的に強かったことを映しています。リスク軸は-0.87ptとほぼ中立で、製造業サイクル・テクノロジー・素材といったリスクオン群が、生活防衛をわずかに下回る程度にとどまりました。週半ばは水曜の最高値更新でリスクオンに振れる場面もありましたが、木曜の全面安で押し戻され、週を通してはリスクが続かなかったわけですね。本文②のテーマ別フローで金融が突出していた事実と、この金利軸+6.17ptは、同じ現象を別の解像度で捉えたものだと言えそうです。

週間スコア推移（11因子モデル）

月曜は値がさ主導の指数高・中身安で、値上がり業種がわずか7/33。B群（幅・需給）が-3と重く、総合-3のやや弱気スタートでした。火曜は新高安差-330と需給が急激に悪化して全面安となり、A群・B群がともにマイナスで総合-6の弱気。ところが水曜は一転、日経・TOPIXがそろって最高値を更新する急反発で、C群（勢い）が+2へ改善し総合+3まで持ち直します。しかし木曜は半導体と情報・通信業主導の全面安でA-2/B-3と崩れ、総合-7と今週の最弱に。金曜は半導体こそ安いものの裾野は広範に回復し、B群が+3へ急改善して総合+3まで戻しました。月-3→火-6→水+3→木-7→金+3と、日替わりで大きく上下したジグザグの一週間でしたね。

市場体温計（先行指標）週間推移

今週の体温（Layer 1）は -4 → -4 → +3 → -4 → +1 と、冷たい日が多いなかで水曜だけ一時的に温まる乱高下でした。週平均は-1.6で、指数は高値圏にありながら、内部の体温はむしろ冷えていた一週間です。高温シグナル（Layer 2）は週平均1.2/4で過熱は限定的、低温シグナル（Layer 3）も週平均0.6/4と、底打ち感もまだ乏しい状態でした。

Layer 1：日々の体温（5項目・-5〜+5）

高安差が木曜まで4日連続でマイナスと、需給の冷え込みが続いたのが今週の特徴です。日経−TOPIX差も月〜火・金とマイナスが多く、値がさ偏重の物色が体温を押し下げました。水曜だけは全項目がプラス側に振れ、唯一の「暖かい日」となっています。

Layer 2／Layer 3：高温・低温シグナル（点灯数）

高温シグナルは水曜の急反発時に2/4まで点灯しましたが、それ以外は1/4にとどまり、過熱は限定的でした。低温シグナルも1点前後で、明確な底打ちサイン（2点以上の点灯）には届いていません。「過熱でも底でもない、中間ゾーンでの乱高下」という体温の状態がよく表れています。

※ 今週のデータは、Layer 2／Layer 3を項目別ではなく点灯数（〇/4）の形で集計しています。個別シグナルの内訳は次回のExcel更新で項目別表示に対応予定です。

補助指標と相場の質

同じ体温でも中身の質が違う相場を見分けるのが、この補助指標の役割です。TOP3集中度は週平均45.7%と「極端集中」の水準が続き、少数の値がさ・半導体に資金が偏っていたことが分かります。買い主導率は水曜の85%（強い反発）と、火・木の45%（売り優勢）の差が大きく、地合いの不安定さを裏付けています。

今週の市場体温を総合すると、Layer 1は週平均-1.6と冷たく、指数が最高値圏にあるわりに内部はむしろ冷えていた一週間でした。集中度45.7%の極端集中が続き、少数の値がさ・半導体への資金偏在が体温を歪めています。高温シグナルは断続的に1〜2点の点灯にとどまって過熱は限定的、低温シグナルも1点前後で底打ち感は乏しく、相場の質は「微熱→中立」へと移りました。総じて「過熱でも底でもない、方向感の定まらない中立・乱高下」の体温で週を終えています。なお、こうした体温の数値はいずれも金曜引け後の米雇用統計より前のものなので、来週はこの中立ゾーンから外部ショックを受けてどちらに振れるか、という見方が必要になりそうです。Layer 3の点灯はあくまで「下げ止まりを警戒し始めるタイミング」のサインであり、すぐの押し目買いを勧めるものではない、という位置づけも改めて押さえておきたいところです。

週間マクロ環境の変化

3軸のフレームで整理すると、まず【金利軸】では、強い米雇用統計でFRBのタカ派傾斜・利下げ後退観測が台頭し、米10年が4.5%台へ上昇しました。高PERグロースや不動産には逆風、バリュー／金融には追い風という構図です。日本側も日銀の利上げ余地が意識されやすくなります。【資源軸】はWTIが週半ばの急伸後に反落し週ほぼ横ばいで、資源・商社の重しはやや後退したものの、金が-3.1%と調整しました。【リスク軸】は週前半こそVIX16前後の楽観が続きましたが、金曜の指標一発でVIX+39.7%の21.50へ急騰し、ナス-4.18%・日経先物-4.16%とリスクオフが連鎖しています。「原油と株が綱引きする地政学体制」から「金利・グロース調整体制」へと局面が移りつつあり、来週はVIXの落ち着きと米ハイテクの下げ止まりが最大の焦点になりそうです。

来週の日本株で注目したい重要イベント（6/8〜6/12）

主要経済指標・金融政策・需給イベント

※ 今週のパッケージには決算スケジュールのデータが含まれていないため、決算はWeb確認できたサムコ（6/12）など判明分のみ掲載しています。

来週の日本株で注目したいシナリオ分析

金曜引け後の米雇用統計ショックで日経先物が-4.16%（63,820円）まで沈んでいるため、月曜は大幅なギャップダウンからのスタートが濃厚です。まずは外部ショックの消化が主題になるという前提で、来週を3つのシナリオに分けて見ておきます。日経の想定レンジは62,500〜66,000円です。

来週の注目セクター

今週の個別日レポート： 6/1(月) / 6/2(火) / 6/3(水) / 6/4(木) / 6/5(金)