今日の日本株｜2026年5月20日の市場資金フロー｜全面安・非鉄金属が独歩安

本日の東証は日経平均-1.23%・TOPIX-1.53%・グロース250-4.47%とそろって下落し、値上がり業種は33業種中わずか3業種、上昇銘柄比率も16.9%にとどまる全面安となりました。前日はTOPIXが相対的に粘っていたのですが、本日はそのTOPIXも崩れ、総崩れの一日という印象です。そのなかでもその他金融業+1.04%が逆行高となり、一方で非鉄金属-3.69%が独歩安と、明暗のはっきりした地合いでした。

業種別資金フロー分析

値上がり業種 TOP5

全面安のなかで相対騰落のプラスが目立ったのは、その他金融業（相対+2.57pt）と小売業（相対+1.76pt）でした。そのうえ鉱業・医薬品・海運業もTOPIX比ではプラスを確保しています。騰落率そのものはその他金融業の+1.04%だけがプラスで、ほかは下げながらも市場平均より強かった、というのが本日の実態でした。つまり「上がった業種」ではなく「下げ渋った業種」に資金が逃避した一日だったといえます。

値下がり業種 TOP5

下落の主役は非鉄金属-3.69%（相対-2.16pt）と建設業-3.53%（相対-2.00pt）でした。なかでもフジクラ-8.52%の急落が非鉄金属を押し下げ、半導体・電線関連の値がさ株が指数の重しとなっています。さらに石油・石炭製品、機械、情報・通信業も大きく沈み、景気敏感とハイテクの両面から資金が抜けた形でした。

本日の構図を色分けすると、その他金融＋小売＋医薬品といったディフェンシブ・内需が買われ、反対に非鉄金属（特に電線）＋建設＋機械の景気敏感が売られる、はっきりとしたディフェンシブ優位のリスクオフでした。グロース250が-4.47%と最も深く沈んだことからも、高PER・高ベータ銘柄から資金が抜けたことが読み取れます。シクリカル-ディフェンシブ差も後述のとおりマイナス側に振れ、守りに資金が向かった一日でした。

業種フロー詳細と主役交代シグナル

ここで面白いのは、絶対値では33業種中30業種が下落したにもかかわらず、対TOPIX相対の方向で見たシグナルは流入16業種に対し流出14業種と、むしろ流入側がやや優勢だったことです。これは「全員が下げた一方で、相対的な強弱の選別は静かに進んでいた」ことを意味します。とりわけその他金融業が🔥本格流入（5段階の最強）へ格上げされ、金融・生活防衛・内需消費が継続して資金を集める構図が崩れていません。

📌 主役交代シグナルのポイント：本日は新たな🆙主役化も🆘脱落も点灯せず、内需消費（連続+6日）・金融（連続+8日）・輸送・物流（連続+5日）の継続強と、素材（連続-5日）・商社（連続-3日）・不動産建設の継続弱という既存の強弱関係がそのまま維持されました。物色の骨格は変わっていません。

業種別対TOPIX相対騰落ヒートマップ（直近5営業日）

直近5営業日の相対騰落の累積を見ると、サービス業・その他金融業・金融が一貫して資金を集める一方、不動産業・建設業・機械は累積で大きくマイナス圏に沈んでいます。本日の全面安でも、この数日来の強弱コントラストは塗り替わっていないことが色の濃淡から見て取れます。

年初来高値・安値更新の業種別分布

本日は新高値14銘柄に対して新安値19銘柄と、差し引き-5で安値側がやや優勢でした。業種別ではサービス業（高値優位+3）・電気機器・銀行業・保険業（各+2）が高値を更新する銘柄を抱える一方、建設業（-4）・機械（-3）では安値更新が目立ちました。全面安のわりに新安値が19にとどまったのは、大半が「下げたが年初来安値までは至らない」押し目水準だったためで、崩落というより調整の範囲に収まっています。

最後に相場の質を補助線で確認すると、シクリカル（景気敏感）はディフェンシブに対して市場平均を下回り、グロースもバリューに対して見劣りしました。景気敏感とグロースの両方が同時に弱含むのは典型的なリスクオフのサインで、本日のディフェンシブ・内需への資金逃避と整合的です。

テーマ別資金フロー

テーマ別では、内需消費が+1.06ptで6営業日連続の継続強を維持し、輸送・物流（+0.85pt・5日連続）がそれに続きました。生活防衛・エネルギー・金融も相対プラスで、ディフェンシブと内需が資金の受け皿になっています。反対に素材-0.98pt（5日連続弱）・商社-0.56pt・不動産建設-1.25ptが継続弱で、流出側が地合いとして根強く残りました。ローテーション判定では主役化・脱落の点灯はなく、既存の強弱が淡々と継続する展開でした。

総じて本日は、内需消費・金融・生活防衛といった守りのテーマが粘り強く資金を集める一方、素材・不動産建設の景気敏感は戻り売り警戒の方が先に立つ局面でした。明日以降も、このディフェンシブ優位の構図が続くのか、それとも反発局面で景気敏感が買い戻されるのかが分かれ目になりそうです。

3対立軸でみるマクロ文脈

本日の3対立軸を読み解くと、主題はリスクオフ×資源安×金利上昇局面でした。金利軸は金融が不動産・建設を上回る状態が続き、資源軸とリスク軸はそろってマイナス側に沈んでいます。つまり「金利は高止まり、資源は安く、リスクは取りにくい」という、株式にとって三重の逆風がかかった一日だったといえます。

なぜこの構図になっているのか、マクロドライバーから補足します。米10年金利が4.649%へ上昇したことで高PER・グロースに逆風が吹き、リスク軸のマイナス（リスクオフ）が5日連続で続いています。また原油の高止まり一服と非鉄金属の急落が資源軸を5日連続のマイナスに押し下げました。一方で金利軸が+6日連続のプラスを保つのは、金利上昇局面でも金融が選好され続けているためで、本文③で内需消費・金融が継続強となっている背景には、この金利高・リスクオフ下での消去法的な資金配分があると読み解けます。

本日の注目銘柄

値上がり率 TOP3

全面安のなかでＵＢＥが+20.92%の急騰と際立ちました。化学セクターは業種全体では下げているため、これは個別の材料による単独高とみられます。内需の良品計画+3.48%も逆行高で、本日のリスクオフ・内需選好の地合いを象徴する顔ぶれでした。

売買代金集中 TOP3

売買代金の上位は半導体・電線関連に集中しました。キオクシアHDが+3.05%と逆行高で資金を集めた一方、フジクラは-8.52%の急落と、同じAI・データセンター物色のなかでも明暗が大きく分かれています。資金集中度は37.4%と集中型で、物色の幅が狭い一日でした。

最強モメンタム上位（RSI≥60 かつ 乖離率≥+5% かつ 相対騰落+1pt以上）

トレンドが強く維持されている銘柄群です。順張り・トレンドフォロー向けですが、過熱スコアが+5以上の銘柄は短期反落リスクも同居している点に注意して、押し目を待つのが安全です。

高値更新×業種強し（本日年初来高値更新 かつ 業種の相対騰落+1pt以上）

個別の上昇と業種トレンドが両方そろった、最も確度の高いシグナルです。本日はその他金融・電気機器・サービス業の中核株が顔を出しました。全面安のなかでも年初来高値を更新できる地力は、相対的な強さの証といえます。

市場体温計

本日の総合体温はLayer 1合計-3／±5で「❄寒気（弱気）」でした。高温シグナル（Layer 2）・低温シグナル（Layer 3）はいずれも0/4で点灯ゼロ。つまり過熱でも底値でもない、寒いがニュートラルなゾーンに位置しています。物色の幅が狭く、方向感が曖昧なまま売りに傾いた一日でした。

Layer 1：日々の体温（合計 -3 / ±5 → ❄寒気）

5項目のうち上昇銘柄比率・値上がり業種数・日経／TOPIX方向の3つがマイナス点灯し、幅・需給・方向のすべてが弱気を示しました。

Layer 2：高温シグナル（0 / 4 点灯）

過熱を示す高温シグナルは1つも点灯していません。本日の弱い地合いを考えれば当然で、過熱からの調整という性格ではないことが分かります。

Layer 3：低温シグナル（0 / 4 点灯）

底値を示す低温シグナルも点灯ゼロでした。Layer 2と異なり3つ目に騰落レシオ6日を採用しているのは意図的な非対称設計で、「上昇はじわじわ、下落は急激」という株式相場の特性に合わせています。信用評価損益率が-4.47%まで悪化している点は底値接近の芽ですが、まだ点灯基準には遠い水準です。

総合すると、本日はLayer 1が-3の寒気でありながら、高温も低温も点灯しない過熱でも底値でもないニュートラルゾーンでした。資金集中度37.4%・売り主導という質の悪さはあるものの、買われすぎの反動でも底打ちでもない、いわば方向感の乏しい調整です。日経・TOPIXとも25日線の上で取引を終えており、トレンドそのものが崩れたわけではない点は、明日以降の反発余地として残されています。ただしLayer 3が点灯していない以上、ここからの下げ止まりは確定ではなく、反転を確認してから動くのが無難な局面です。

本日のマクロ環境

本日のマクロ材料は、米株3指数の前日反落・米10年金利の上昇・円安の横ばいと、それぞれが別々のシグナルを発しながらも、総じて日本株には逆風として作用しました。以下、12指標のスナップショットと個別の注目点を整理します。

明日の注目ポイント

3層構造でみる明日のシナリオ

明日の相場を、マクロ（環境・体温）・テーマ（10テーマの動き）・業種銘柄（33業種シグナル）の3層に分けて整理します。3つの層が同じ方向を示すほど、シナリオの確度は高まります。本日のスナップショットを確認してみましょう。

分岐リスクと警戒トリガー