MLCCの隣にある銘柄たち　村田・太陽誘電を中心に5方向で整理

MLCCは、セラミックの粉や金属の電極といった材料からできています。本丸がたくさん作るほど、その材料も多く要るので、数量の面では本丸に素直に連動しやすい方向です。

堺化学工業（4078）：酸化チタンの大手で、MLCCの主材料である「チタン酸バリウム」など電子材料も手がけています。

ノリタケ（5331）：食器で知られる会社ですが、MLCC向けの内部電極ペースト（電子ペースト）を手がけ、MLCC材料の増産にも動いています。電子部品材料の売上比率は高めで、後で出てくる③装置（焼成炉）にも顔を出す——①材料と③装置の両方にまたがるのが面白いところです。

住友金属鉱山（5713）：MLCCの内部電極に使う微粒のニッケル粉を手がけています。非鉄大手で電子材料も両輪の一社です。

三井金属（5706）：外部電極などに使う銅粉（MLCC・LTCC電極用ペースト向け）を手がけています。こちらも非鉄大手で、MLCCは機能性粉体の一用途です。

※注意点として、これらの会社は他の事業も持つため、MLCC材料が業績に占める割合は会社ごとに違います（とくに住友金属鉱山・三井金属は非鉄全体が大きく、MLCC材料は一部です）。そこは各社の開示で確かめたいところです。

MLCCが大量に使われる「使い道」の側です。ここで大事なのは、いまMLCCが買われている理由は、用途のなかでもAIサーバー（データセンター）にほぼ絞られるという点です。AIサーバーは1台あたりのMLCC搭載数が汎用サーバーの何倍にもなり、これが需要の震源になっています。スマホやEVも使い道としては大きいものの、いまの株価を動かしている「増えている分」ではありません（むしろスマホ・PC向けは、弱ければ足を引っ張る側の話です）。

ただ、用途をAIサーバーに絞ると、それは本丸が買われている理由そのもの＝皆がいちばん見ている場所に戻ってきます。完成品メーカーは規模が大きく、その中でMLCCは無数の部品の一つでもあります。つまり②は「視点をずらす」というより本丸の中心に戻る方向で、出遅れを探すという意味での妙味は薄い。ずらしの妙味は、むしろ①材料・③装置・⑤受益の側にあります。

MLCCを「作る側」を支える、製造装置や、製造に使う治具・消耗材です。どのメーカーが勝っても作る工程は要るので、ゴールドラッシュでつるはしを売るような立ち位置になります。MLCC作りのキモは、薄いシートを何百層も積み上げて「焼く」工程。この焼成まわりに日本の上場企業がいます。

日本ガイシ（5333）：MLCCの焼成に使うローラーハースキルン（連続焼成炉）で多くの納入実績があるとしています。碍子で培ったセラミックスの技術が土台です。

ノリタケ（5331）：①の材料でも登場した会社です。MLCC向けの焼成炉に加え、焼くときに製品を載せる「サヤ・セッター」（SiC製などの道具材）も手がけています。①の電子ペーストと合わせ、材料と装置の両面でMLCCに関わる——だからこの地図では①と③の2か所に顔を出します。

東洋紡（3101）：少し毛色が違い、「焼く前」の工程材です。MLCCの薄いセラミックシートを作るときに土台として使う離型フィルムを手がけ、会社側はこのMLCC用フィルムがAIサーバー向けを中心に伸びていると説明しています。焼成炉とはレイヤーの違う”つるはし”ですね。

東レ（3402）：同じく離型フィルムで、MLCC用ポリエステルフィルムは世界トップシェアとされ、増産も進めています。さらにMLCC材料の粉砕に使うジルコニアビーズも手がけ、工程材として何重にも絡む一社です。

※この方向のもう一つの特徴は、シートの積層機や検査装置といった「MLCC専業の装置メーカー」には非上場の会社が多く、株として買える純粋な銘柄が限られることです。また設備投資には波があるため、本丸の好業績が出てから半歩遅れて動くこともあります。なお粉砕用のセラミックビーズではニッカトー（5367）や第一稀元素化学工業（4082）なども周辺候補です。

MLCCと同じ「電気をためる・整える」役割を、別の方式で担う部品です。アルミ電解コンデンサ（ニチコン〔6996〕・日本ケミコン〔6997〕）やフィルムコンデンサ（指月電機製作所〔6994〕）がこれにあたります。小型・高容量はMLCC、高い電圧・大容量はアルミ電解やフィルム、と土俵が分かれています。この横方向は別記事のコンデンサ整理でまとめて扱っているので、詳しくは「コンデンサ株一斉高をゼロから整理した記事」へ（※公開後にURL差し込み）。なお置き換え合う関係でもあるため、本丸が強い局面で必ず一緒に上がるとは限らない点は意識しておきたいところです。

MLCCの不足や値上げで「得する側・コストを被る側」です。いちばん間接的で、連想の鎖も長くなります。同じ値上げでも、立場によって追い風になる側と逆風になる側に分かれます。

受益（追い風になりやすい側）

加賀電子（8154）・マクニカホールディングス（3132）：MLCCを含む電子部品を扱う商社です。部品が逼迫・値上がりする局面では、調達力や取扱の面で間接的に恩恵を受けることがあります。

損害（逆風になりやすい側）

シークス（7613）・ユー・エム・シー・エレクトロニクス（6615）：MLCCを大量に買って製品を組み立てるEMS（電子機器の受託製造）の代表格です。部品代の比重が大きく、値上げを製品価格に転嫁しきれないと、利益が圧迫されやすい側にいます。

ややこしいのは、同じEMSでも商社機能を持つ加賀電子（8154）はグループの調達力で部品を確保・交渉できるため、むしろ受益側に回る面があることです。つまり「組み立て専業か、調達力を持つか」で、同じ値上げの効き方が逆になります。なお商社は仕入れ先メーカーの方針（取引の見直しなど）でも業績が振れるため、「MLCCが上がったから自動的に潤う／傷む」とは言い切れない方向でもあります。